临近到期食品批发只管北京烤鸭闻名于世，但要说把鸭子这种食材做到极致的，那还是在长江流域。从武汉到南京，一只鸭子想在世游过长江真是至关不容易。这个中，也诞生了多家上市公司，譬如以周黑鸭（01458.HK）、绝味食物（.SH）、煌上煌（.SZ）为代表的“鸭脖三巨子”。

作为三家中最早晨市的绝味食物，仰仗普遍全国13000+的门店数目，过后居上，在规模上也曾稳居第一。而在资本市场，遏制2月11日关盘，绝味食物总市值为327.8亿元，也是压了同行一头。

然则，相比去年这个时候107.38元/股的历史最高点，绝味食品的股价在过去一年的跌跌不休中，今朝未然“腰斩”。那末，作为卤味龙头之一，绝味食品那时已经筑底了吗？将来的第二增多曲线又在哪里？让咱们先从鸭脖子入手下手说起。

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赛道特点

进行很快，槽点不少

在中国的古板美食图谱中，卤味食物的范围很广，比喻禽类卤味、畜类卤味、素食卤味、临近到期食品批发水产卤味等等，其中，毛利率较高的禽类卤味尤其是鸭脖子最具代表性，这也是一根鸭脖能带出几家上市公司的缘故原由之一。

另外，假如依照产品定位与消费场景划分，卤味还可以分为佐餐卤味和清闲卤味，前者的定位是作为凉菜用于佐餐，代表品牌如紫燕百味鸡，后者的定位是静谧、娱乐，代表品牌就有本文的主要角色绝味鸭脖，以及周黑鸭、煌上煌等。

详细来看绝味食物地点的悠闲卤味赛道，据头豹研究院数据显示，安靖卤味2015年至2019年生手业间复合增速最快，达15.4%，预计将来有望坚持结实增加，至2024年行业规模估量达1352.2亿元。

同时，平和平静卤味市场的解散度不高，CR5占比低于20%，头部品牌在规模化生产、供给链、品牌力等方面树立明显优势。

以是，绝味食物所处的赛道可以说仍有高速进行的潜力，剩下的问题，便是要在这条赛临近到期食品批发道上取得优势并维持当先。

要说明这个标题，起首要明确舒适卤味市场的三个特点：一是即食性。不需加工，也无庸堂食，买了就能够吃，食用方便。反响到运营上，咱们可以缔造，卤味店的面积普遍都不大，坪效比很高，开店资原形对低，各种小店宽泛都市的各种角落。

第二个个性是打动消费。据华创证券的渠道调研显示，逍遥卤味的消费念头超过一半是“顿然看到馋了想吃”，属于榜样的打动消费的特性，这方面信托不少人也深有体会。所以，舒适卤味相比倚重购买的便捷性，因为想吃的激动下，让消费者等太久显然不合适。

第三个本色，即是具备一定的上瘾性。卤味食品可以说是“色、香、味、型”俱全，口味上不是偏咸就是偏辣，有种让人闻到味就想吃，吃了就停不下来的“魔力”，复购率较高。

基于这三个特性，要在安详卤味市场占据积极，就应该只管临近到期食品批发即便贴近消费者，让消费者看到产品或闻到气味，每每会诱发起购置欲。而另外一方面，卤味店开店资源较低，选址矫捷方便。

绝味食物在发展历程中采纳加盟形式，敏捷攻陷市场，成立起了自身的规模上风。

截止2021年上半年，其在中国大陆区域的门店总数已达13136家，门店数目远超合作对手周黑鸭、煌上煌等。

而据天风证券研报显示，绝味鸭脖在全国范畴的渗入率基础在12%摆布，最高能达到20%以上，其预测在全国范围内，绝味食物未来开店数目约为 25234 家，开店总数计较38000+家门店。

这么一算，绝味的鸭脖是否是绝味不好说，以量取胜却是绝对的。

据节点财经明确，今朝市场上各类卤味门店超过20万家，75个百店品牌门店合计4.5万家，占比约为18%，大一小部分仍是自营夫妻店，而规模达到万家的品牌只要绝味一家。

能够逆袭做到万店规模，绝味天然有本人的一套打法。

首先，临近到期食品批发绝味对加盟店充裕让利，伴计干劲足，而绝味店铺面积小，租金低，能够快速回本，晋职利润。

数据上看，当前绝味开店的初始投入约15.5万元，客单价约25元，单店年销售额约85万元，加盟商的毛利率为45%，投资收受接管周期一年支配。

其次，在筹算上，绝味在2009年就上线了SAP，极为器重在信息化上的投入。而在办理上万家店肆的历程中，绝味的标准化本事也失掉了抬举。

最后，正在磨练食品连锁品牌的照样供给链。今朝绝味在全国共有21个地方工厂，300公里半径掩饰笼罩全国，可以24小时完成冷链配送。

形陋习模优势后，绝味的销售渠道片面摊开，渗透率显著高于互助对手， 在“得渠道者得天下”确当下，天然占据了市场被动权。周黑鸭的直营店虽好，也须要面临“好虎架不住一群狼”的顺境。

但是，假如只交付规模优势，当然可以让绝味占据行业龙头的位置，但要临近到期食品批发让资本市场发作更大的假想力，恍如还瑕玷什么。

相比其他消费板块，悠闲卤味行业对业内的品牌企业其实不友人，譬如消费者的品牌虔诚度低、产品研发门坎低、发卖门坎低、重咸重辣的口味与健康理念不合等，但凡限制绝味食物更上一层楼的晦气要素。

越发枢纽的是，加盟形式也并非完满，其槽点对绝味食品进一步的进行也形成为了未必的限制。

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规模护城河面临调停

第二增加曲线更有故事

一般来讲，加盟形式的标题问题经常体那会整治资源较大、产质量量不简单保证、产品毛利率不高等方面，具体到绝味食物地址的卤味行业，最为突出的等于食品保险标题问题不易把控，而这又是食品行业的红线。

对于这一点，绝味食物在网上没少被吐槽，而据NCBD（餐宝典）《2020中国卤味熟食差评大数据解析与研究呈文》显示，绝味鸭脖的差评率排名第二，达8.19%，临近到期食品批发而以直营店为主的周黑鸭差评较低，不到4%。不论从口胃、环境亦或处事，绝味食品相比周黑鸭都有差距。

针对加盟模式的槽点，绝味食物也在千方百计进行弥补，小我私家上绝味食物今朝在门店规模与产品质量上，取患了不一定的均衡。但需求把稳的是，在悠闲卤味这条赛道上，周黑鸭、煌上煌等敌手都在牟足劲扩大门店数目。

对于绝味食物来讲，规模上风这条护城河能够守多久，是一个标题问题。

所以，在不休开拓门店规模的同时，建设第二增加曲线已成为绝味食物必须要走的一条路。与得多饮食业偕行研发新产品的思绪不同，绝味食物决意用投资作为手段，借用资本的气力启示新情势，俨然是许多互联网巨头开疆拓土的模式。

早在2014年，绝味食物就成立了深圳网聚资本，随后延续成立绝了等多个基金，通过财富投资，跳出临近到期食品批发保守的卤味市场，建设“美食生态圈”。

在投资标的的决议上，绝味食物萦绕“卤味赛道+轻餐饮+复合调味料+家产链上中粗鄙”四小气向决意优越企业，根据被投企业营业与绝味主业的适配性，并考虑被投公司与绝味在经营理念和战略思绪上的相符度。

同时，绝味寄与多年进行累积下的规画教导与供应链才略，对被投企业进行赋能，与被投公司谋求协同共赢。

颠末家当投资的方法，当前绝味食品已经出产出一个美食品牌矩阵。个中，卤味赛道其投资了廖记棒棒鸡、盛香亭、阿满百香鸡、颜家辣酱鸭、精武鸭脖；轻餐饮左袒，绝味投资了和府捞面、荣幸西饼等；复合调味料偏袒，绝味投资了幺麻子、徐州市美鑫食物有限公司等。

图片泉源：财信证券

在家产链上鄙俚上，绝味食物也有波及，例如投资了种鸭养殖上游企业塞飞亚、速冻米面食品生产供应千味央厨，临近到期食品批发以及多家冷链物流公司。

当前，在“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的战略下，绝味食物的美食生态圈已初具规模，一小块企业也曾怀才不遇，譬如和府捞面曾经最先筹备上市。此前通过旗下网聚投资转让约6.16%和府捞面股权，公司录得1.1 亿元净利润收入；公司投资的千味央厨上市后，确认净利润收益1亿元，这两项投资收益动员2021年三季度净利润抵达9.64 亿元。

当然，目前大多半被投企业还处于成长阶段，未来终究若何还不佳说。那么，资本市场又是若何对待绝味食物的“美食生态圈”，可否康乐给它更高的估值呢？

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市值腰斩，减持接续

估值理当怎样看？

目前来看，绝味食物的这条充斥假想力的第二增长曲线，还没有在股价上有显着的体现。

自从2017年上市以后，绝味食物从16.09元/股的刊行价，到去年2月份最消沉到107.38元/股，市值一度超过500亿元。对绝味来讲，多临近到期食品批发么的表示可以说相等不错。

可是，从旧年消费板块普遍回调以后，绝味食品也未能幸免。截止2月11日收盘，公司股价定格在53.32元/股，总市值为327.8亿元，新闻PE为25.5倍。相比去年，绝味食品的股价跌幅已跨越50%。

业绩表示上，2021年三季度的财报显示，绝味食物客岁前三季度总营收为48.48亿元，同比增长24.74%，归母净利润为9.64亿元，同比添加85.39%。抛开旧年疫情的成分，相比2019年同期，绝味的总营收和净利润增幅分袂为24.73%与57%，也是可圈可点。

其余，2020年疫情曩昔，绝味食品的ROE（净资产收益率）都坚持在20%以上，而到了2021年三季度时，其ROE复原到18.15%。

从下面的数据来看，绝味今朝的估值水平并不高，其股价在调解排遣了一年“腰斩”以后，伴同着功劳回升，继续向下的空间也曾不大。而机构对绝味食物的态度也相比积极，比喻浙商证券就认为，公司经由历程股权投资和平台化赋能“美食生态圈”是第二增加曲线的一个里程碑。

然则，有一点须要把稳的是，在三年限售期解禁后，绝味的股东一度大规模减持。

2020年至旧年7月，绝味股东减持总额跨越60亿元，其中两大基金清仓减持，实控人戴文军减持套现超越11.15亿元。在这种状况下，绝味股价的大幅度回调也就变得更简单理解。

综合来看，绝味食物在舒适卤味这条细分赛道上，仍然领有明显的规模优势，周黑鸭、煌上煌等对手短年华想追下去并非易事。但绝味食物想要更上一层楼，“美食生态圈”能不能讲出新故事，还是要害成分之一。

吃鸭脖子重要味蕾的激动，资本市场不会，它必要更有假想力的打动。

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