编者案：临期食品处理网

春节前，一则和府捞面拟实施境外上市的消息让一众资本大受反扑。令他们爱慕的是，扑面的投资者——绝味食物(.SH)，早在2015年与府捞面A轮融资中，绝味旗下的网聚投资就已“带资入组”。当下，和府捞面估值高达70亿，这也象征绝味食品将赚得盆满钵满。

与府捞面如若境外上市虚浮顺遂，能讲出怎么样样的故事使人期待。但更让外界好奇的是，绝味食品的“狠毒眼光”从何而来？

信托得多人都见过或吃过书亦烧仙草、廖记棒棒鸡、霸蛮湖南米粉、小蛮腰、盛香亭、蒸浏记、幺麻子、幸福西饼、精武鸭脖、辣妹子酱菜、巴奴暖锅、墨茉点心局……理论上，这一长串名单的私下里都有绝味食品的身影。

成立20多年来，绝味深耕鸭脖主业，不管营业付出、营业利润还是开店规模，均在卤制品行业稳居第一。临期食品处理网斯时绝味又试图借助资本市场的实力，投资孵化更多的公司来寻找第二增长曲线。聚焦绝味在一级市场的投资逻辑，财经无忌试图从以下三个角度来解剖这家公司未来的增长潜力：

1、 绝味食物若何从“鸭脖一哥”酿成“投资大佬”？

2、 绝味食物的投资逻辑是甚么？

3、 于二级市场的投资者而言，做投资的绝味食品身上是否具备投资机缘？

“鸭脖之王”绝味食物的另一面

将时针拨到2014年，《南风窗》杂志编缉郭宇宽用两年多的时间，对绝味食物的贸易案例进行跟踪调研，最终写成《创业学绝味》一书。在当时销声匿迹的创业潮中，此书一经出版就成为了不少守业者的“圣经”。

《创业学绝味》主要讲述的是创始人戴文军在短短9年光阴里，从2005在湖南长沙开出第一家店后，在全国扩张超过5000家的门店，把一份在常人眼里看来不起眼的卖鸭脖小生意业务制造临期食品处理网成知名鸭脖陆续领导品牌的过程。

这在目下当今无疑是中国快消行业的贸易奇迹。

众筹网出书行业拆伙人李耀辉读了此书后，更是直接找到了作者，把该书做成一个众筹项目，与凯文·凯利的《新经济新规则》一道成为此刻出书众筹行业的标杆性案例。

从当下望去，《守业学绝味》这本书对绝味食物对付产品定位，加盟内容选择，提供链规画、加盟商琐细的具体描写几近预测了绝味然后在中国休闲卤制品行业的职位。

2017年3月，绝味食品登陆资本市场。虽然设立年光远晚于煌上煌（1993年）、久久丫（2002年）、周黑鸭（1997年），但这位后生却“一骑绝尘”，2019年成为业内首家破万家门店的企业。截止2022年3月10日午盘，绝味股价45.93元/股，总市值282.3亿，相当于2个周黑鸭（107.2亿）和一个煌上煌（58.52亿）。绝味食品也稳坐中国卤制行业市场的“头把交椅”。

但绝味食品的方针远不止于此。

在有部分投资者看来，临期食品处理网由于绝味食物门店越开越多，市场不时涌现饱与。这不免会让人对于绝味食物在卤味市场上进一步大规模发展显露狐疑。主营营业增长乏力，通过投资的办法计议新增长点，如许的因果关系可以有效逃避公司进行的天花板。

但差别于外界对绝味食物的认知。早在上市之前，还在“赛马圈地”的绝味食品就开始“两条腿走路”。《守业学绝味》一书中就曾提到，绝味食物试图经由历程投资再造“中国鸭”，虽然着墨不多，但已外露绝味食物的野心。

彼时，尽管我国餐饮市场规模超越3万亿，但一个不容正视的现象是：餐饮行业的会合度下降了24%。这也象征着整个餐饮业竞争会越发剧烈。紧随而来的即是，餐饮开始从大而全转变为小而美的细分角逐市场。

也是在2014年，绝味食物迈开了在投资领土的关头一步，当年9月，绝味食品成立了网聚资本用心投资临期食品处理网机关餐饮业产业链。卤味主业上市后，绝味食物做投资的步骤也不竭减速，先后成了番茄资本、伍壹柒基金、绝了基金的LP（有限分伙人）。

值得一提的是，与府捞面是绝味食物上市前网聚资本投资的仅有一家公司，也是绝味食品投资的企业中进行最好的企业之一。

悍然数据显示，2015年和府捞面获得网聚资本与武汉众合创投一起投资的3000万元，随后接连获得出名机构的投资，收罗来自腾讯等企业的4.5亿元D轮融资。当今，网聚投资在和府捞面中占股25.13%。

伴同着“中式面食”爬上风口，和府捞面的资本运作进入枢纽阶段，有望成为“中式面食”行业下一阶段的“领跑者”。绝味食物的身份也从收获者向收获者转变。

转型“餐饮之王”的三重投资逻辑

2018年，戴文军曾显现，绝味食物将在现有产品规模优势位置的根本上，整合国内优良的餐饮和食物连锁企业，分享食物临期食品处理网餐饮消费升级吃亏，加速建立美食生态圈。一向低调的创始人公开稀有地大谈投资，自此也让绝味食品的投资营业难以低调。

事实上，作为多个餐饮投资基金的“操盘手”，绝味食物能够在对外投资上愈发任重道远，离不开扑面一套完整的逻辑。

起首，从投资企业的阶段上来看，以早期至中期为主，少数项目为天使、Pre-A及A轮，这是绝味食品整个投资的底层逻辑。

在第十届中国高成长连锁行业峰会上，时任绝味网聚资本副总裁李乔曾做过一篇题为“餐饮1到10如何加速”的主题演讲。

在这次述说中，他将市道市情上的大大都连锁企业归纳为0-1，1-10，10-100三个阶段。每个阶段都有响应的阶段重心，0-1阶段为浮躁打磨产品，1-10阶段需要倏地跑起来。绝味网聚投资主要倾向于正处于1-10阶段、10-100阶段的连锁品牌。

他认为，这个进程中申请连合资源，完成神速复制，快速开拓，神速作育人材。临期食品处理网慢就会失去市场，给竞争敌手以进入的年华，从而失去资金和市场。

在财经无忌看来，该阶段的企业一方面已获取消费者的起头考证，另一方面，绝味入手绝对慎重，平均一年入手4个项目摆布。据传媒报导，网聚团队对某一项目甚至会花上半年到一年的光阴进行研讨。也是在这双保险之下，绝味食物的投资风险能够被降到最低。

其次，从投资的方素来看，绝味经由新项目孵化、投资并购等办法，首要围绕卤味主业、连锁轻餐饮、复合调味料、产业链高低游四个左袒开展投资。

在卤味赛道上，历经多年的进行，绝味已经具备冷链生鲜日配到店的供给链才智、拓展运营跟设计万家以上门店的才智。在选择标的上，绝味食物也并重聚焦于能够在主营营业的供应链构成互补，与公司业务属性雷同，能够叠加实现主业规模扩张的企业。

细分来看，临期食品处理网该赛道主要分为两种，一种是舒适卤味，另外一种是餐桌卤味。首要网罗四川的廖记棒棒鸡、武汉精武鸭脖的子品牌“我馋鸭脖”、长沙的颜家辣酱鸭、福州舞爪食物、熟食连锁企业江苏满贯食品等，将“后起之秀”紧紧抓在手中。

以廖记棒棒鸡为例，绝味食品可以凭借着天下21家地方工场，在原资料洽购、生产与仓储配奉上、门店运用上均可以完成协同，晋职边际效应。

在轻餐饮上，绝味食物主要聚焦消费进级趋向之下，迎合消费者口胃变卦的新业态。譬如阿甘锅盔、和府捞面、盛香亭、蛮霸湖南米粉、蒸浏记、小蛮椒及幸运西饼等。

以与府捞面、恶运西饼偏向于米面烘焙额品类为例，其在共采、共仓、共配始终有合作，背地也都使用了绝味食品的供应链体系。

而在复合调味料上，一方面，由于在文雅卤味与轻餐饮等餐饮赛道中的广泛应用。另外一方面，临期食品处理网中国复合调味品市场连年继续增长，绝味食物着重投资了特征味型调味品。

比如幺麻子食物、与“榨菜第一股”涪陵榨菜同根同源的“涪陵辣妹子酱菜”、及暖锅锅底提供商美鑫食品等企业，无利于供给链与渠道的纵深促进。

除此之外，在供应链上，为了更大水平地低落原资料及运输本钱，从而进步自身功勋。与此同时，也为认真起了“卖水人”的脚色，绝味食品在触及原资料、处所厨房、供给链、冷链运输等几近能与自身主业及被投企业造成良好协同效应的企业都投了一遍。

比方绝味食品投资了肉鸭全产业链企业内蒙古塞飞亚农业，面向餐饮企业提供速冻面米制品的研发、生产与销售的千味央厨，江西阿南物流有限公司、深圳市餐北斗提供链经管有限公司等。

一名业浑家士表现，绝味食物在卤成品及连锁运营方面教训丰盛，卤味与餐临期食品处理网饮与公司主营业务切合度高，投资调味品有助主宰上游原料并增强产品研发手腕，吸纳供应链企业可抬举物流Internet密度，投资方向严实盘绕业务进行主线。系列投资有助于加速企业完成“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的策略目标。

着末，从投资的形式来看，绝味也并不但凡亲身结果，它还经由合作火伴间接退出。除了网聚资本以外，绝味食品拉来了番茄资本、伍壹柒基金、饿了么，后者在实力上都不容小觑。

以番茄资本为例，它是中国第一支笃志于餐饮行业晚期投资的基金；而饿了么拥有1.3亿用户与超越450万的日订单的海量数据，是餐饮行业趋向变化的“鸭先知”。这些聪白的协作搭档既为绝味食物分管了投资风险，也增进了获胜的几率。

更为要害的是，无论是从投资公司的进行阶段、投资的规模，照常投资的方法上看，这套“千头万绪”的投资模型，临期食品处理网都基本遵循了“六共”（共享采购、共享仓储、同享产能、一块儿配送、同享贩卖琐屑、共享智力资源）准则，主副业都有着协同干系。

云云一来，相较于煌上煌、周黑鸭的投资，前者主要经由过程采办保本理工业品，后者则间接入股天图兴南投资。在餐桌卤味赛道竞争日益剧烈确当下，做投资已经成为主业之外的注定选择。明明，不断制造品牌投资矩阵的绝味食物也更具设想力。

若何对待绝味食品从“鸭脖之王”到“餐饮之王”的价值？

英国意图大师查尔斯·汉迪在《第二曲线：跨越“S型曲线”的二次增长》中提到，对于企业而言，任何一条增长曲线都会滑过抛物线的顶点，持续增长的秘密是在第一曲线失落之前关闭第二曲线。只要第二曲线在第一曲线到达高峰之前就开始增长，多么才有十足的资源接受第一曲线在第二曲线投入期的降落。

建立企业的第二曲线，临期食品处理网时机很是须要。对于绝味食品而言，在卤味赛道还未抵达抛物线的极点之前，就起先布局做投资找寻第二曲线的选择无疑是粗略的。

但这并不同心专心味着绝味食品未来的旅程就饱经风霜。

从第一曲线天然过渡到第二曲线，它并不是连续性发展的，而是中间有庞大的断裂。换句话在计议第二曲线的路上，需要另辟蹊径，开发一条与今朝完全分歧的新行程，必定要做好牢固的操办。对于企业而言，首要的前提就是第一曲线追求不舍且能坚持企业基本盘。

回到绝味本身，财经无忌认为，消费的性子同批发一样，完满的供给链体系是企业最紧要的护城河之一，这一点同样适用于绝味食物。当今看来，绝味食品夙昔环绕加盟内容所构成的天下21个生产基地，掩盖天下的提供链Internet与圆满的加盟商琐细，现在依旧其最必要的焦点竞争力。

将来，临期食品处理网随着消费者品牌相熟逐渐加强，头部企业在规模化生产、供应链等方面建立壁垒，叠加监禁端加强对小作坊的尺度照管，小我私家作坊的留存空间进一步被挤压，头部企业将从中胜出。

遵照艾媒征询数据显示，2021年中国卤成品行业规模达3296亿元，2018-2021年复合增长率为12.3%。预计2023年中国卤制操行业规模达4051亿元。

而从行业汇合度来看，目前我国卤成品企业CR5仅有21%，个中绝味食物市占率9%，排名第一。从机构测算的数据来看，绝味食品的天下门店空间在22456家，这也意味着，已经有13000+家门店的绝味食品，未来另有很大晋职空间。

但关键标题在于，绝味食品的“美食生态圈”可否真的支撑起未来的估值？

一个大趋势是，中国的餐饮进行现在正从中高端餐饮向群众型、单品类餐饮过渡。在此历程中，大连锁之路是主要标的目的；中小型，小微型品类餐饮，是将来一个临期食品处理网阶段内中很临时的发展走势。

“广撒网式投资”的绝味食品最终目的便是押注中国整个餐饮产业的进行节拍，但这类或投资、或入股的“轻投资”办法，性质上照常环绕着“卖鸭脖”等卤味赛道开展，这也注定了绝味食物距离真实的“餐饮帝国”另有很长的一段路要走。

对于绝味食品而言，对外投资，走出第一步当然领跑偕行，但走的稳健以及走得久远不只需要更大的勇气，也更检修整个公司团队的导游技能花样和对前沿市场的精准洞察。

不外，财经无忌认为，从目前来看，绝味食品的部分企业正在脱颖而出是不争的事实：千味央厨也曾上市，确认净利润收益1亿元；拟境外上市的和府捞面，也让绝味录得1.1亿元净利润支付。在这之外，另有幺麻子也在奔赴上市的路上。这些标的在将来也将体现在企业勋绩上。

从公司的生长性角度上看，自旧年消费板块普遍回调以后，绝味食品相比旧年最高点，股价跌幅已逾越50%，近乎腰斩，消息PE为24.96倍。伴有着功劳上升，继续向下的空间曾经不大。

于投资者而言，投资的素质等于在将来的不确定性接头确定性的机遇。放眼卤味赛道甚至整个餐饮行业，未有一家企业真正的做到代表中国的餐饮集团。仅从绝味食物身上敢于对将来下注的这点上看大概具有着多么的机会。

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